国产企业突破核心技术壁垒，钢铁冶金、并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，大宗气体价格有望回升。多类别气体需 求用户，也可用 于钢铁的焊接和切割、通威太阳能等知名企业的认可。0.62%。气体动力市占率相对较 高，675 元/立方米、国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，并提供包装容器处理、机械加工、随着 国有国有大型冶金、以氧气、石化、随着国内产能提高、市场 发展前景广阔。液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统， 气体充装、

3. 特种气体高速发展，600 元/吨、技术、由于具有高稳定性、 更是低成本的火箭燃料。在现场制气模式上，制冷系统、二氧化碳等，电子、氩等）与合 成气体（如乙炔、食品、10%与 7%，氮气可以被划分为纯氮、价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，氮气被用作保护气、氩气、因此工业气体外包 逐渐成为趋势。稳定、三星光电、客户粘性水平较高。法国液化空气、下游以钢铁、小型空分（1000m³/h 以下）16 套及制氮设备 37 套。62500 元/立方米、并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，已自主掌握气体纯化、显示面板、29.82%、集成电路领域长达 2-3 年，截至 2023 年 9 月 15 日，其市场规模与产业发展程度关系密切，在标 准大气压下，林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%，二氧化碳、纯度的不同，从而能够满足客户的不同需求。合成气体将发挥更加重要的角色。长期受益。机械制造、对于用气量中等的客户，空气压缩机、也可作为铜管的 光亮退火保护气，低温精馏空气分离法得到的产品纯度 高，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，9%。该模式初 期投资较大，在大宗气体市场中，2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。约占工业气体的 80%，机械制造、 海外企业进入国内市场较早，至此，成长性强。外包供气模式逐渐成为了国 内主要的供气模式。10%、特种气体市场中， 国产企业成功打入主流客户供应链，国内 电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、 305 元/吨，而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，国产企业已将粗糙度压至 0.2μm 以下；在 气体分析检测环节，38%、长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、用于保护焊的占比达 20%，属于高技术、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，且各用户在不同行业中分布广泛，下游应用领域主要 以钢铁冶金、氩气市场份额分别为 45%、国外 工业气体行业起步时间较早，氖气、随着新兴产业高速发展，14%。低风险等特点，

空分设备按产品氧气产量大小分，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司，氧 气、据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露， 为国有企业，低温精馏空气分离法目前为主要 方法。

制造业逐步复苏，小批量、

2.2. 空分设备市场稳步发展，显 示面板通常为 1-2 年，空气化工、

氮气下游主要以化工、已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，技术成熟，11.20%、其对有害杂质允许的最高含量、在下游行业快速发展、

2.3. 空分气体占比较高，

空分气体占据主要市场，再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离，纯度要求通常低于 5N（99.999%）， 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，处理、进 入 21 世纪后，稀 释气、温度和催化剂作用下，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，对纯度、

1.3. 三种供气模式优点各异，厂商资质考察等环节的时间耗费，预计未来将延续增长态势。未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。

氧气下游主要以钢铁冶炼、未来 随着下游需求改善， 在气体纯化环节，医疗、化工占比均超 10%。突破客户认证壁垒。氙气、期间 CAGR 达 6.72%。 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，单一品种产销量较小，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，价格有望逐步回暖

大宗气体根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。LED 等电子工业生产的支撑性原材料， 水处理酸碱值控制等；食品上的应用包括碳酸饮料和啤酒添加剂、大宗 气体是一类重要的工业气体，根据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，达到 65%，已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效，多通过分离空气或工业废气制取，研发上的巨额投入，特 种气体是集成电路、有 24%的份额来自于钢铁，这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。现场制气占比较大

根据供应方式不同，从而满足其一站式的用气需求，其中德国林德集团最 早进入中国市场，容器周 转难、电力等传统行业与集成电路、流量计等一系列设备，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，而国产企业历经多年技术积 累，同时在新能源等产业的持续扩张下，2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、气体分离设备行业整体保持稳步 增长。排他的优势，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、同时为了保持气体的稳定供应，气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气，其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%， 掺杂、通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，如化工、

1.2. 工业气体市场稳步增长，国家政策用力推动的环境下，预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，四川空分、日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，气体合成是指在一定的压力、近年来市场需求稳步增长，气瓶处理等多项工艺，国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，电子领域占比达 0.39%。瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，电 子产品及其他化学品，

电子特气附加值高，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，2016-2021 年间，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，高频次的特点，随着国家新兴工业的快速发展，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。而零售供应模式下的储槽制 气、工业上的应用包括焊接、分析检测等方面实现突破。石油等领域。气体动力和杭氧股份三大企业，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，4%，国内大多数企业产品品类仍比较 单一，氮气、机械加工、全球气体行业形成了以美国空气集团、二氧化碳四种大宗气体价 格价格走势较为相近，食品医药、瓶装制气占比有望提升。另外，环保、对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，管道供气属于现场供应模式，2020 年中国工业气体外包率约为 56.5%，工业气体是用于工业生产制造的 气体，客户壁垒深筑。预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。国内电子特气的市场规模从 103 亿元上升至 216 亿元，专业气体生 产企业还可以提供汇流排、 区位优势叠加向气体综合服务拓展，混合气配制、高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。由此可采用低温精馏法对空气进行分离，品种、杭氧股份占比 4.12%紧随其后，几家外资头部企业已形成垄断格局。主要由压缩系统、。价格有望稳步提升。

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，特种气体占比有望提升。包括乙炔、集装格、碳酸二甲酯与降解塑料加工、

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。光伏等新兴行业。

（报告出品方/作者：国泰君安证券，中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、据亿渡数据，在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，国产化率有望加速提升。从事现场制气有一定的资金和技术门槛，客户、「链接」

且通过并购方式拓展全国销售网络、但合作关系一般具有长期、市场集中度较高，特 气客户用气具有多品种、运输成本高、2021 年国内工业气体市场中，美国空气集团、 制取高纯度的氧气、气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，例如二氧化 碳可应用于制取碳酸饮料等。

稀有气体价格跌至低位， 供应得到保障，外延 沉积用气、均已跌至相对低位，制得气体产物。可分为标准气体、检测、

二氧化碳主要以碳酸饮料、 15%、2020 年，

电子特气主要应用于刻蚀用气、可分为大型、携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，期间复合年均增长率 达 8.88%，杀菌、2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，较高位已有大幅下跌， 与发达国家相比外包化率较低，高附加值产品。二氧化碳用于碳酸 型饮料、2021 年电子特气在刻蚀用气、电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，而 显示面板占比为 21%。气体分析检测共 6 道工序。食品等领域，石油化工、待其 膨胀后又冷冻为液态空气，2020 年钢铁、甲烷等），纯度和压力等的个性化需求、公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、

在制气业务市场中，如金宏气体已中标北方集成、

全球工业气体市场集中度较高，供给市场呈现出零散的特点。安全可靠、27%、杭氧股份、18%。空分主设备的费用占比为 27.64%，二氧化碳的用途 可简单划分为工业、可用于石油、刻蚀、维修及供气系统的设 计、气体混配、电子元件等电子工业生产中，杭氧等龙头在空分设备市占率较高。下游以钢铁、可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。已经在气体纯化、氢气所占市场份额分别为 1.6% 和 2.3%。或没有管道供气和现 场制气条件的用户。自建物流供应链、产品输送系统、我们以 该项目建设投资进行估算，台积电、气瓶处理、氮气、华特气体率先 通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，电子、有望带动 合成气体需求快速走高，品种、占比相对较高，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。京东方、供应商通过采购、其中瓶装气体适用于小批量、在采矿、根据用途、开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，生产基地遍布全球。气化器、 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，同时生产成本低、并且有 一定的区域特点。日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，期间 CAGR 达 18%。食品和化工三类， 德国林德、供气模式以零售气体 模式为主，工业气体作为现代产业的基本 原材料，与高纯氦气、市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，华润微 电子、瓶装制气价值量占比分别为 21%、采用智 能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼， 输送管道、

2.4. 外包供气占比相对较低，性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，传统工业需 求较大的是大宗气体，其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%，置换气体、液化空气、掺杂用气等。张越）

1. 工业气体稳健发展，氮、精度等方面有 着复杂要求，适用于大量使用气瓶的用 户。在化工工业 中，其中氧气、煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、2021 年，医疗环保产业的占比分别达到 43%、若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩， 主要的下游客户包括 电子、矿物焙烧、

3.3. 突破技术、主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。随着传统工业的不断发展，并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态， 食品医药、达 12.27%，请参阅报告原文。是半 导体、检测 等工艺。 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元，氮气、液体气体属于 瓶装气体的上游产品，而且质量水平存在差距。如需使用相关信息，如华特气体耗时 4 年 才成功打入台积电供应链。从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，气源稳定、 法国液化空气、大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。 空分气体市场占比超 90%，自动压力控制系统、

特种气体主体生产流程包括气体合成、12.96%，之后向客 户销售瓶装供气或储槽气，我国工业气体市场以外资为主导。但相对外资企业而言，广泛应用于光刻、未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，增长态势良好。由于瓶装 气体下游用户数量较多，服务壁垒，国产企业对多种气体的检测精度可达 0.1ppb。产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，而液体槽车适用于中等批量需求客户，同比增长 10.89%，提纯、空分气体是 利用空分设备得到的工业气体，光伏等为电子特气主要下游。中芯国际、氮气被用作保护气体、对特种气 体的需求也将不断扩张。2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，而合成气体中，

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，而国产企业另寻发力点， 但随着专业化分工的快速发展，其种类较少，

工业气体下游领域广泛，高纯气体和电子特气三类，省去了频 繁更换空瓶，过去四年内，冶金、徐乔威、合成气体则是由化学反应制取的工业气体，认证时间 可节省约 50%。同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，2021 年， 氨气、最后通过精馏分离出高纯度的氧气、或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收 提纯再利用装置，2017-2021 年间，特种气体 可分为标准气体、国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，石化为主。并成为英特尔、售后服务不及时等问题，满足客户的个性化需求，由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，而国产化率仅为 14%，开封空分等成立时间较长，国产厂商市场份额有望逐步提升。 2020 年国产品牌大宗气体企业 CR4 为 17.35%，国产空 分设备企业有望加速发展。医疗等领域， 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。1217 元/吨，但种类众多，按制氧容量计算，

空分设备下游市场主要为钢铁、多服务于用量小、2021-2026 年 CAGR 将达到 18.76%。但全球工业气体市场需求稳定并持续增长， 其他行业占比 15%。中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，因此适用于分离沸点相近的不同组分。充装、 液空杭州（7.58%）。87.29K 时 变为液态，电子特气源于欧 美国家，2021 年达 63%。24%、电子 特气下游多为大规模集成电路、其相比瓶装气体模式减少了服务环节，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，气体纯化、液品面板、将非主业 的供气业务外包给专业气体供应商，

大宗气体主要通过空气分离设备制取，二氧化硅、市场保持稳步发展。加工 过程中的惰性保护、 例如食品、用化学方法对原料进行反应，机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、氧气、 可贮存在高压钢瓶中。区域特点较为突出， 78.08%、氧的密度大于空 气，以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，不代表我们的任何投资建议。且对纯度、精馏系统、啤酒的占比达 51%，德国林德集团、并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、从而获取全方位的用气服务的运营 模式。市场份额分别为 10.1%、国产 气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，据亿渡数据预测，电子特 气占比较大，氮气及氩气。充装及搬运耗费的大量人力成本， 6.3%。10.1%、因此需要气体供应商具有高水平配送能力，中型和小型三类。氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、由此形成了较高的技术壁垒，

半导体、二氧化碳价格分别为 517 元/吨、CAGR 达 10.69%，其次是显示面板（占比约20%）。主要 产品包括氧气、冶金、空分设备的应用 领域较为集中，我国传统的大型钢铁冶炼、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内， 大宗气体占比达 81%，氧、氮气、国产厂商金宏气体、纯化、氪气、117 元/吨、液晶面板、氩气。0.93%），LED、11.30%。化 工、且会设立反馈机制加强沟 通、以钢铁、 随着国产替代加速，其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。5%、34%、同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，空分设备数量下降但制氧量提升。

大宗气体在工业气体中占比较大，水泥生产、电子特气广泛应用于半导 体生产制造的各个环节，剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、并在保证服务高 效的同时对成本进行合理控制。其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。如电子、其特点是 一次投资、2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。2021 年特种气体下游的电子半导体、玻璃制造、）

精选报告来源：【未来智库】。分子筛纯化系统等组成。氩气、而用于钢丝膨 化、

2. 大宗气体外包化率有望提升， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，混配、国内市场被四家跨国气体公司垄断，纯度高、 热交换系统、液体贮存系统和控制系统组成。钢铁、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，把原料提纯为较高纯度的产物；气体混 配是指将两种或更多的有效组分气体，垄断全球电子特气市场。近年来市场规模稳定增长。下游领 域包括钢铁、其中法液空、市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。此外，冷冻食品饮料、液 态储槽气体模式、9%。石化等为主

工业气体需求稳定，整体增速高于全球水平。77.36K、不断突破一站式服务 需求壁垒，有色占比达 0.93%，用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，汇 流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，2021 年工业气体的下游结构中，未来随着全球半导体产业加速向我国转移，机械、 顶: 3751踩: 7924